El Sabadell gana un 58% más y vuelve a elevar la remuneración al accionista en plena opa

Los resultados del primer trimestre permiten al Sabadell afrontar la recta final de la opa del BBVA desde una posición de fortaleza. El banco ganó 489 millones de euros entre enero y marzo, un 58,6% más que en el mismo periodo del año pasado y por encima de los 438 millones que esperaban los analistas. Y lo más relevante, ha mejorado su capital (al 13,31%) más de lo previsto por el mercado (13,13%), lo que le ha permitido elevar por tercera vez la cantidad con que prevé remunerar a sus accionistas contra los resultados de 2025, de los 1.200 a los 1.300 millones. Un nuevo guiño para tratar de demostrarles que les generará más rentabilidad en solitario que si venden sus acciones al grupo de origen vasco.

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La fuerte mejora del resultado, eso sí, se debió en buena medida al menor pago puntual del impuesto a la banca: sin ese efecto, el alza hubiera sido del 8,1% (gracias fundamentalmente a la caída del 29,2% de las provisiones). La entidad pagó 192 millones en el primer trimestre del año pasado por el gravamen, que se abonaba de una sola vez para todo el ejercicio. Ahora han sido 31 millones, ya que en su nuevo diseño el impuesto se periodifica a lo largo del año. En las cuentas de los próximos trimestres, ese efecto comparativo positivo se irá mitigando, si bien en el conjunto del año el banco prevé un pago menor que en 2024 (125 millones) porque le corresponde un tipo impositivo más bajo, se puede deducir parcialmente en el impuesto de sociedades y se calcula sobre una base de ingresos menor por los recortes de los tipos oficiales.

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Su consejero delegado, César González-Bueno, ha evitado repetidamente este jueves tanto valorar la inédita consulta del Gobierno respecto a la opa, como opinar sobre qué debería hacer el Ejecutivo con la operación. Sin embargo, ha dado sobradas muestras de que confía en que le imponga duras condiciones, adicionales a las que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) pactó con el BBVA para aprobar la integración. "Resulta muy evidente la opinión de los agentes sociales y es un elemento claramente a tener en cuenta; el procedimiento por el que se haga, no nos corresponde decidirlo", ha mantenido. 

Foco en el Gobierno

El foco institucional del Sabadell para tratar de frenar la opa, así, ha pasado claramente al Gobierno. De hecho, el banquero se ha mostrado diplomático con el dictamen de la CNMC, tras meses de criticar duramente su metodología. El énfasis argumental del banco está ahora en que la operación provoca una "oposición muy general y amplia", que "nunca ha sido vista" en el país y "sin duda tiene que tener incidencia en el resultado final". Patronales y sindicatos, ha continuado, vienen reclamando que se impongan "condiciones significativas" para remediar los efectos perniciosos que tendría. Es decir, justo lo que el Gobierno tiene ahora la posibilidad de hacer.

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"La opinión generalizada es que esta operación no es buena para España, las pymes, el empleo, la estabilidad territorial, la estabilidad financiera… para un montón de cosas", ha resaltado, anticipando los argumentos de interés general que el Sabadell incluirá en sus alegaciones a la consulta del Gobierno, una vez lo apruebe su consejo. En cambio, ha adelantado que no planteará la venta de parte del negocio de pymes, como hizo ante Competencia: "La CNMC ya se ha pronunciado y no creo que eso pueda ser lo que ocurra en el futuro". Es posible, por contra, que insista en pedir un mayor compromiso de mantenimiento del crédito a las pymes, como también hizo ante dicho organismo.

La otra batalla del banco para tratar de hacer fracasar la operación es convencer a sus accionistas de que la rechacen. González-Bueno, en esta línea, ha defendido que la opa también "sigue descarrilada" por la evolución de las acciones de su rival desde que se filtró la operación hace un año (es relevante porque la oferta está articulada mayoritariamente mediante un canje de acciones). Así, ha destacado que el BBVA ha subido un 23% desde entonces (incluyendo dividendos), frente al 38% de la media de bancos europeos, el 54% de los españoles comparables (CaixaBank, Bankinter y Unicaja) y el 60% del Sabadell.

Más remuneración

El banco, también en el campo de la batalla financiera, ha mantenido su previsión para el año de rentabilidad (más del 14%) y dividendo (igual o superior al de 2024 y de un 60% del beneficio). De ello se desprende que, hoy por hoy, el incremento de 100 millones de la remuneración al accionista podría venir de una mayor recompra y amortización de acciones o un dividendo extraordinario. Con todo, también ha dejado la puerta abierta a elevar sus previsiones. Probablemente en la presentación del plan estratégico, cuya fecha sigue sin desvelar por la incertidumbre sobre cuándo será el eventual periodo de canje de la opa, a cuyo inicio quiere pegar el máximo posible la presentación del plan para influir en los accionistas, sobre todo los institucionales. 

En la misma línea, González-Bueno ha enfriado la posibilidad de una fusión con otro banco de menor tamaño si la opa no sale adelante, opción que en los últimos meses había dejado mucho más abierta. "En este momento, no se ve que sea una probabilidad ni siquiera media, porque todo el mundo está con unos niveles de solvencia, arraigo en su territorio y en sus formas de hacer y gestión elevados", ha argumentado. Ello hace más probable que anuncie una mayor remuneración al accionista en el plan estratégico, porque como adelantó EL PERIÓDICO, se está reservado capital para ello o para afrontar una fusión.